(05月23日)一季度水泥均价较上年同期明显改善

本文摘要：12近期，A股21家上市水泥企业以及在交易所市场和银行间市场公开发表发债的14家发债水泥企业透露了2013年年报及2014年一季报。从其中主要的20家企业的数据看，2013年全国水泥均价上升，同期煤炭价格上行带给行业成本提高，样本企业营收水平有所快速增长；2014年一季度水泥均价较上年同期明显改善，行业成本仍保持低位，承托样本企业2014年一季度营收展现出耀眼。预计二季度样本水泥企业的营收水平将之后快速增长，但涨幅将大于一季度。

12近期，A股21家上市水泥企业以及在交易所市场和银行间市场公开发表发债的14家发债水泥企业透露了2013年年报及2014年一季报。从其中主要的20家企业的数据看，2013年全国水泥均价上升，同期煤炭价格上行带给行业成本提高，样本企业营收水平有所快速增长；2014年一季度水泥均价较上年同期明显改善，行业成本仍保持低位，承托样本企业2014年一季度营收展现出耀眼。预计二季度样本水泥企业的营收水平将之后快速增长，但涨幅将大于一季度。价格或稳定运营不受基础设施、房地产等固定资产投资增长速度整体松动影响，今年一季度水泥下游市场需求不振。

今年一季度全国共产出有水泥4.47亿吨，同比快速增长4.00%，较上年同期暴跌4.20个百分点；其中1至2月水泥产量同比快速增长1.36%，3月份单月产出量同比快速增长5.9%，水泥下游市场需求在3月份有所转好。从区域上看，西北、中南（主要为广东省）、西南地区水泥市场需求展现出高于全国平均水平，华东、东北地区水泥市场需求基本保持上年同期水平，华北地区水泥市场需求仍展现出更为不振。

预计今年全国水泥市场需求将快速增长4.63%至8.37%，中性预期大约快速增长6.50%；市场需求总量为25.26亿吨至26.16亿吨，中性预期大约为25.71亿吨。公开发表媒体透露，一季度全国新的投产熟料生产线11条，追加生产能力受限；今年全年预计追加熟料生产能力较上年之后增加，全年行业供给末端增长速度预计大于市场需求末端增长速度，水泥生产能力利用水平有所提高，但短期行业生产能力不足局面难改。从价格上分析，一季度水泥价格较年初有所跌入，但平均价格显著高达上年同期。4月份行业传统旺季到来，当期市场展现出上，水泥价格整体以稳定居多。

考虑到8000亿元铁路投资不受资金等因素影响具备一定滞后性，二季度水泥行业下游市场需求或仍沿袭一季度不振的快速增长，预计水泥价格大幅度下调的可能性已较小。不受环保关闭、雾霾限产等因素影响，华北京津冀地区水泥价格未来将会下行，蒙晋地区水泥价格仍承压；东北地区水泥市场需求启动，价格未来将会小幅回落；华东和中南地区行业自律不道德较好，但考虑到当前水泥价格仍低于上年同期，预计后期价格未来将会平稳在比较高位，广东等市场需求较好区域则有可能在二季度构建价格调涨；西南和西北地区水泥市场需求较难，但二季度仍受到生产能力投入冲击，未来价格否构建之后快速增长仍须要仔细观察。各区域企业盈利水平分化水泥企业盈利展现出主要不受区域水泥价格走势以及成本等因素影响。分析20家主要水泥上市公司及发债企业，2013年水泥均价较上年有所上升，同期煤炭价格上行带给行业成本提高，样本企业综合盈利水平有所快速增长；今年一季度水泥均价较上年同期明显改善，行业成本仍保持较低水平，承托样本企业盈利展现出引人注目。

水泥价格的区域分化则带给各区域主要水泥企业盈利水平的分化。数据表明，2013年20家样本企业营业收入同比快速增长22.51%，坐落于河南省的同力水泥营业收入同比上升，其余19家水泥企业营业收入皆呈现出有所不同水平快速增长，坐落于华东地区的南方水泥、西北地区的祁连山=水泥涨幅居前。今年一季度样本企业收益保持良好快速增长，营业收入同比快速增长18.96%，仅有四川境内峨胜水泥营业收入同比上升，而生产能力主要布局在中南及华东地区的天瑞水泥和牵头水泥涨幅居前。

从利润总额来看，2013年样本企业利润总额同比快速增长30.88%，70%的样本企业利润总额经常出现一定下跌，其中坐落于西北地区的祁连山水泥、宁夏建材涨幅居前；主要布局在河南省的同力水泥、天瑞水泥跌幅较小；2014年一季度样本企业利润总额同比大幅度快速增长263.88%，涨幅刷新2012年以来单季度同比涨幅的新纪录，其中生产能力主要布局在华东地区的巢东股份、红狮水泥、海螺水泥展现出引人注目，中国中材、福建水泥跌幅较小。预计今年二季度样本企业的营收水平将之后快速增长，但涨幅将大于一季度。融合对各区域水泥价格走势辨别，生产能力主要布局在华东、中南地区的部分样本企业较好的盈利水平可期，而主要布局在东北、蒙晋地区部分样本企业营收快速增长仍面对压力。

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